Минэкономразвития пересмотрело макропрогноз на три года

Экономисты считают его вполне реалистичным

Фото: Юрий Смитюк/ТАСС Министерство экономического развития в 2025 г. рассчитывает на цену нефти марки Brent от $68 и курс 94,3 руб. за доллар в среднем по году. При таких условиях экономика вырастет на 2,5%. Такие вводные перечислены в базовой версии проекта сценарных условий социально-экономического развития России, которую Минэк внес в правительство. «‎Эксперт» ознакомился с содержанием проекта. В предыдущем прогнозе от сентября 2024 г. ведомство оптимистичнее оценивало стоимость Brent ($81,7 за баррель), однако рубль видело чуть более слабым (96,5 руб. за доллар), в то время как прогноз по темпам роста экономики остался неизменным. «‎Эксперт» сравнил проект актуального прогноза с прошлогодними оценками министерства и опросил экономистов — их не удивил прогноз по рублю, остальные показатели им тоже показались достаточно реалистичными.

Внутренние условия

Предыдущий социально-экономический прогноз Минэк опубликовал в сентябре 2024 г. За это время оценка темпов роста российской экономики в 2025 г. не изменилась, она по-прежнему составляет 2,5%. Вырос номинальный объем — с 214,5 трлн руб. до 221,9 трлн руб., за ним подтянулись и цифры 2024 г.: то, что в сентябре (здесь и далее — в базовой версии сентябрьского прогноза) оценивалось в 195,8 трлн руб., теперь по факту составляет 201,2 трлн руб. Представитель Минэка пояснил, что ведомство сохранило оценку ВВП исходя из динамики I квартала и долгосрочных трендов.

Темп роста инвестиций в реальный сектор экономики ведомство в апреле оценило скромнее — в 1,7% к 2024 г. вместо 2,1%, которые приводились в сентябрьском прогнозе. Ожидания от промпроизводства улучшились по сравнению с базовым вариантом предыдущего прогноза: 2,6% и 2% соответственно. Изменилась и оценка роста производства в обрабатывающей промышленности в 2025 г.: полгода назад Минэк давал 2,9%, сейчас — 4,3%.

Прогноз по инфляции стал более консервативным и повысился с 4,5% до 7,6%. Сейчас предварительная оценка Минэка сравнялась с тем, что прогнозировал Банк России по состоянию на февраль — регулятор ожидает инфляцию в текущем году в диапазоне 7–8%. Темпы роста реальных зарплат министерство понизило с 7% в сентябрьском прогнозе до 6,8%, а ожидания от реальных денежных доходов, наоборот, выросли с 6,1% до 6,2%. Впрочем, по словам представителя Минэка, темпы роста «все равно остаются очень высокими». Наконец, прогноз по безработице министерство оставило практически неизменным, охладив ожидания с 2,6% до 2,5%, что соответствует уровню 2024 г.

Внешний сектор

Средний курс доллара, который Минэк закладывал на 2025 г. еще в сентябре, был несущественно выше — 96,5 руб. против нынешних 94,3 руб. Как заявил представитель ведомства «‎Эксперту», Минэк считает такую оценку реалистичной, но при этом допускает, что колебания курса на протяжении года могут быть достаточно высокими. Рейтинговое агентство «‎Эксперт РА» в собственном макропрогнозе не исключало, что курс доллара в IV квартале выйдет на трехзначные отметки. Однако оценку доллара на 2026 г. Минэк оставил без изменений: 100 руб. в предыдущей версии базового прогноза против 100,2 руб. в нынешней.

Ожидания от стоимости нефти, напротив, министерство существенно скорректировало. Если осенью 2024 г. оно рассчитывало на $81,7 за баррель Brent, то в проекте нового прогноза средняя стоимость равняется $68. Экспортную цену российской нефти, которая в прошлогодней версии прогноза равнялась $69,7, Минэк пока окончательно не рассчитал из-за высокой неопределенности. Цену Urals министерство поместило в макропрогноз как «‎цену российской нефти, определяемой для целей налогообложения в соответствии с новыми правилами».

Торговый баланс — то есть разница экспорта и импорта — согласно ожиданиям Минэка, значительно сократится: вместо $123 млрд, указанных в сентябрьском прогнозе, ведомство остановилось на $86,8 млрд. И если оценка импорта осталась примерно на том же уровне, увеличившись на $1,9 млрд до $323,8 млрд, то стоимость экспорта в министерстве опустили на $34,4 млрд, до $410,6 млрд. Таким образом, в 2025 г. сумма торгового баланса сократится на 35%, до $47,4 млрд: на 5,3% в номинальном выражении сократится экспорт, при этом на 8,1% вырастет сумма импорта.

Что означает изменение параметров

Комментируя прогнозы Минэка по внутренним параметрам — ВВП, рынку труда и инфляции — опрошенные «Экспертом» экономисты заявили, что в целом разделяют ожидания ведомства. Экономист и автор телеграм-канала Truevalue Виктор Тунёв отметил, что рост зарплат поддерживат спрос и всю экономику при любом сценарии с ключевой ставкой и инфляцией. Более скромно оценить темпы роста ВВП предпочел директор Института народнохозяйственного прогнозирования РАН Александр Широв — он подчеркнул, что значительная часть рынка сходится на отметке 1,5%. Как считает гендиректор Агентства трансформации и развития экономики (АТРЭ) Владислав Онищенко, на 2025 г. Минэк справедливо прогнозирует замедление темпов роста реальных зарплат — но экономист допустил, что эти темпы наверняка останутся выше прогнозных значений в отраслях, которые испытывают наибольший дефицит кадров: обрабатывающая промышленность, торговля, транспорт и сектор госуправления. По статистике, которую привел Онищенко, потребность в кадрах по сравнению с прошлым годом выросла еще на 13%, до 2,6 млн человек. А сокращение темпов роста промышленности в 2025 г. гендиректор АТРЭ связал со снижением темпов прироста инвестиций в экономику, которые обусловлены высокими ставками кредитования.

Сокращение торгового баланса ожидаемо, отметил в беседе с «Экспертом» ведущий научный сотрудник Всероссийской академии внешней торговли (ВАВТ) Александр Фиранчук. По его словам, повышение волатильности глобальной торговли уже привело к снижению мировых цен на нефть, а это неизбежно скорректирует объемы российского экспорта в стоимостном выражении. По оценке собеседника, влияние торговых войн США на российский импорт будет либо умеренно положительным — за счет частичного перенаправления экспортных потоков других стран на российский рынок, либо нейтральным: должны сказаться компенсирующий эффект от ослабления рубля и охлаждение внутреннего спроса при «относительно высокой ключевой ставке».

Снижение экспорта товаров из-за цены нефти Urals до $56 после $66,6 в 2024 г. и восстановительный рост импорта до $324 млрд (+8% к 2024 г.), прогнозируемые Минэком, опустят торговый баланс до минимума с 2004 г., обратил внимание Тунёв. За вычетом баланса услуг, оплаты труда и инвестрасходов счет текущих операций торгового баланса может и вовсе достигнуть минимума с 1998 г. — тогда он равнялся нулю, а в следующем 1999 г. составил всего $24 млрд. Согласно расчетам Тунёва, в 2025 г. эта сумма не превысит $20 млрд. Экономист объяснил «Эксперту», что аналитики привыкли прогнозировать курс, отталкиваясь от размера торгового баланса, но такой подход был актуален до 2022 г., когда страна испытывала стабильный отток капитала со стороны как резидентов, так и нерезидентов. «‎Очень хорошо будет, если реальность сломает устаревшие модели.

Нет ничего ужасного в подъеме курса, о котором предупреждает Минэк, уверены экономисты. «‎Вопрос даже не столько в том, будет 100 или 98 (рублей за доллар. — „‎Эксперт“), для экономики это практически равновесные цифры. Важнее то, чтобы внутригодовая волатильность не была чрезмерно высокой», — подчеркнул Широв. По его словам, сильные колебания бьют по стабильности поставок, при этом негативно влияя и на экспорт — а значит, и на доходы бюджета, и на инфляцию. Латыпов из ВТБ полагает, что ожидаемые Минэком значения курса кажутся вполне обоснованными с учетом прогнозируемого роста импорта. «‎Относительно стабильный курс при неизбежно низкой цене нефти и оттоке капитала — то, что нужно российской экономике», — подытожил Тунёв.

Экспортная цена нефти и нефтепродуктов сильно зависят от мировой конъюнктуры и санкционной политики, которые не всегда поддаются прогнозу, продолжил Фиранчук из ВАВТ. Сейчас все указывает на то, что средняя экспортная цена в течение года может оказаться ниже уровня отсечения, установленного бюджетным правилом — $60 за баррель. Пока же отклонение от этой отметки незначительное, убежден Фиранчук, и нет оснований полагать, что при сохранении текущих цен это приведет к серьезным фискальным последствиям или потребует существенно корректировать бюджет.

Латыпов, в свою очередь, добавил, что не видит существенных рисков для экономики из-за низких цен на нефть — поскольку влияние колебаний цен на сырье компенсирует бюджетное правило.

#Минэкономразвития #Прогнозы #Экономическое развитие #Нефть #Цены #Курс валют #Рубль #Аналитика